智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，展望2026年，國內車市面臨優惠政策退坡和需求透支的壓力，銷量或有所承壓；但考慮到國家對內需的支持政策，乘用車國內銷量或呈現前低后高走勢。燃油市場替代仍未完成，新能源或仍可維持雙位數同比增速。分格局看，新能源格局仍在洗牌期，競爭仍較為激烈，龍頭份額有所下滑，其他品牌積極突圍。乘用車內需β偏弱，相對看好更具韌性的中高端新能源市場，及體驗升級驅動的混動市場增長機遇，建議關注龍頭反撲、后發車企進攻、智駕升級三大主線。　　

中金主要觀點如下：

消費結構有所下沉，純電接棒混動實現高增，品牌突圍賽持續

(資料圖片)

分結構看，價格競爭及以舊換新共同作用下，2025年新能源乘用車消費結構總體呈下沉趨勢，10萬元以下占比提升明顯。分動力類型看，新能源滲透率增速放緩，純電接棒混動實現較快增長，其中純電大眾市場如期兌現高增，混動中高端市場高基數下延續增長。分格局看，新能源格局仍在洗牌期，競爭仍較為激烈，龍頭份額有所下滑，其他品牌積極突圍。

總量壓力猶存，看好具備韌性的中高端新能源市場

中金表示，向前展望，判斷1Q26國內車市面臨優惠政策退坡和需求透支的壓力，銷量或有所承壓；但考慮到國家對內需的支持政策，2026年乘用車國內銷量或呈現前低后高走勢。判斷燃油市場替代仍未完成，新能源或仍可維持雙位數同比增速，具體來看：1)較看好補貼透支程度和購置稅優惠退坡影響較小的中高端新能源市場；2)伴隨更多純電車企入局混動+大電池方案上車，新品周期有望帶動混動滲透率繼續提升。

格局仍存變數，高階智駕或迎拐點

基于當前白熱化競爭態勢，可重點關注2個格局變化趨勢：1)關注新能源龍頭車企戰術調整后的出牌機遇；2)關注新能源后發車企的反轉機會。此外，伴隨L3試點開啟，高階智駕表現或逐步成為車企的價值增量，下半場智能化競爭或逐步開啟，建議重點關注智駕能力具備差異化競爭優勢的車企。

標的方面

建議關注：1)新能源龍頭戰術調整機遇：理想汽車(02015)、比亞迪(01211)；2)新能源后發車企反轉機會：奇瑞汽車(09973)、長城汽車(02333)、長安汽車(000625.SZ)、上汽集團(600104.SH)、吉利汽車(00175)等；3)具備品牌優勢和科技屬性的車企：賽力斯(601127.SH)、零跑汽車(09863)、蔚來汽車(09866)、小鵬汽車(09868)等。

風險因素

價格競爭激烈化，消費政策支持不及預期，智駕進度不及預期。

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