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國(guó)金證券股份有限公司趙中平,畢先磊近期對(duì)九號(hào)公司進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《Q2海外增長(zhǎng)亮眼，兩輪車逆勢(shì)擴(kuò)張》，給予九號(hào)公司買入評(píng)級(jí)。

九號(hào)公司(689009)　　業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)　　2026年8月10日，公司披露2026年中報(bào)，2026H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收143.58億元，同比+22.28%；歸母凈利潤(rùn)10.08億元，同比-18.79%；扣非歸母凈利潤(rùn)9.69億元，同比-26.21%。其中，2026Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收84.88億元，同比+28.03%；歸母凈利潤(rùn)8.05億元，同比+2.48%；扣非歸母凈利潤(rùn)7.95億元，同比-9.34%?！　〗?jīng)營(yíng)分析　　Q2收入增長(zhǎng)提速，電動(dòng)兩輪車逆勢(shì)放量。Q2電動(dòng)兩輪車銷量161.64萬臺(tái)，同比+16.40%，收入41.12億元，同比+3.84%；自主品牌零售滑板車銷量52.71萬臺(tái)，同比+37.34%，收入11.76億元，同比+26.59%；全地形車銷量1.03萬臺(tái)，同比+28.75%，收入4.24億元，同比+31.27%。同期ToB收入6.93億元，同比+59.68%，配件及其他收入20.83億元，同比+111.90%?！　『Ｍ鈽I(yè)務(wù)保持較快增長(zhǎng)，高毛利品類提供結(jié)構(gòu)支撐。26H1境外收入62.94億元，同比+42.34%，收入占比43.84%，境外毛利率42.03%。分品類看，電動(dòng)平衡車及電動(dòng)滑板車收入25.00億元，同比+14.64%，毛利率33.92%，同比+3.30pct；全地形車收入7.10億元，同比+31.90%，毛利率27.10%，同比+1.24pct；服務(wù)機(jī)器人及配件收入25.58億元，毛利率46.57%。截至6月底，公司國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車線下門店超過1.15萬家，渠道覆蓋持續(xù)完善?！　‰妱?dòng)兩輪車毛利承壓，匯兌損失拖累凈利率。26H1電動(dòng)兩輪車收入74.93億元，同比+9.83%，毛利率17.18%，同比-6.52pct。銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為8.28%/4.16%/2.24%/5.23%，同比+0.68/-1.35/+4.91/+0.78pct。其中，匯率波動(dòng)導(dǎo)致匯兌損失3.71億元，上年同期為匯兌收益2.57億元，同比形成6.28億元負(fù)向差額。Q2凈利率9.48%，同比-2.36pct，利潤(rùn)端仍有修復(fù)壓力。H1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額19.67億元，同比-46.14%，主要受原材料價(jià)格上行、備貨安排及市場(chǎng)拓展投入增加影響?！　∮A(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)　　公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)邏輯清晰，核心品類及海外業(yè)務(wù)仍保持增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司26-28年公司歸母凈利潤(rùn)分別為20.93/27.96/34.54億元，同比+19%/+34%/+24%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值為15/11/9倍，維持"買入"評(píng)級(jí)?！　★L(fēng)險(xiǎn)提示　　渠道拓展不及預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。辉牧蟽r(jià)格大幅波動(dòng)；人民幣匯率波動(dòng)等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券李恒光研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為51.85%，其預(yù)測(cè)2026年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利23.13億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為13.23。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

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